太猛！中国债券 全球第一

　　文/慧净

　　今天（星期一）股市正式开盘前，央行在9:15公布了最新的LPR数据：

　　“1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。1年期LPR较上一期下降10个基点，5年期以上LPR保持不变。”

　　数据略低于市场预期。

　　随后，股市在9:30正式开盘进行交易，上证、深证、创业板三大指数盘中持续走低。

　　王五的微信群也开始震荡个不停，王五打开微信看到留言：今年做国债的发大财了，做股票的好惨。

　　王五回了微信，我重仓债券基金，收益比不上有杠杆的国债期货，但是一年3%~4%的收益也知足了。（备注：国债期货因为合约不同，差不多有50~100倍杠杆，收益按100倍杠杆换算过来就是一年300%~400%的收益）

　　微信群里有人回复王五，下次遇到股市不行，就重仓债券基金，学到了。

　　王五打字回复，债券基金一年3、4个百分点的收益，各位大佬估计是真看不上。

　　对方打出字来，哈哈，不回撤，保住收益就行；股市没行情就拿着债券基金呗。

　　数据来源：wind

　　事实上，中国债券基金过去3年确实走出了一波浩浩荡荡的大牛市，大幅跑赢了美国、欧洲、日本等其他国家的债券市场，成为了全球主流国家的最佳表现。（见上图）

　　中国债券，也因此成为全球资金在大类资产配置中的重要构成部分。

　　债券基金简单来讲是和股市呈现出负相关的表现，一般是股票市场表现较好时，债券市场表现较差；而股票市场行情不好时，债券基金表现往往比较好。

　　背后的逻辑是什么？

　　利率！

　　经济学理论告诉我们，假如一个国家的经济表现低迷，股市作为经济的晴雨表，也难有大的起色。这时如何刺激经济的发展？往往需要降息。

　　对于债券而言，当市场利率下降时，由于债券的票面利率是固定不变的，而浮动利率产品的收益则会随着利率下调而相应的下降。

　　这时，固定利率债券的需求就会增加，而债券本身的供应量并无太大变化，就会导致债券价格的上涨，债券市场不断走牛。

　　举个例子。

　　国内降息时，往往是央行先下调7天逆回购利率，1年期MLF利率，之后会下调LPR利率；随后保险年金产品、银行存款产品利率也会跟随下调。

　　国债因为是固定利率3%不变，会吸引一部分本想存银行，但因为银行降息而不愿意存银行的资金。

　　债券的供应不变，而需求在降息周期中逐渐变多。所以，债券价格产生持续上涨行情，走出牛市。

　　数据来源:网络，侵删

　　据证券时报报道，国内债券基金继续走强，更多债券产品发布限购令。8月16日，平安基金、长盛基金、博时基金、中欧基金等多家基金公司旗下债基发布了暂停大额申购的公告。

　　当下债券基金有80%以上的产品净值创下了历史新高，也就是说你在今天以前的任何时候买入，哪怕是2015年股市的最高点买入，到今天也都是赚钱了。

　　从这个角度看，债券基金基本上做到了“稳赚不赔”，做到了“保本收益”。

　　具体到收益上，今年来公募债券基金的年化收益普遍达到了3.5%以上，更高收益的有超过4.5%。

　　至此，有些公募债券基金近三年的涨幅已经超过14%，近五年的涨幅更是达到了惊人的33%，股票市场则依旧在3000点左右晃荡。

　　此外，私募类债券基金因为对冲工具较多，仅今年的年化收益已经普遍超过了10%。

　　这类债券资产在资产配置中，就是妥妥的“睡后理财”，是闭着眼也能赚钱的收益。

　　总结一下就是，债券基金往往在降息周期中走出牛市，而在加息周期中走出熊市；对应的是中国债券在持续降息中不断走红，而美国债券市场在持续加息中不断新低。

　　接下来有个问题，债券市场这么好，它安全吗？

　　答案是，公开发行的标准债券大多是安全的。

　　债券的背面是债务，本质上是一种借条，它是政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。

　　债券最大的风险是债务人违约，没钱还债了。

　　所以债券也往往会有等级之分，一般而言标准债券（标债）的安全等级是最高的，其次是银行贷款、信托贷款、金融租赁、定融等。

　　其中，标准债券主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、金融债券（比如工、农、中、建四大银行的债券）、非金融企业债务融资工具（长江电力、陕西煤业等）、同业存单等。

　　怎么判断一个债券是否是标准债券呢？

　　很简单，就看它是否在上交所、深交所或银行间市场有交易。如果有，就是标准债券，如果没有，则往往就不属于标准债券。

　　举个大家耳熟能详的例子。

　　2022年12月，贵州省遵义市最大的城投公司，遵义道桥发布公告称：

　　“本公司156亿元的银行贷款展期20年，其中利息从原来的7.5%降低到了3.0%~4.5%，并且前10年仅付息不还本，后10年分期还本。”

　　需要注意的是，遵义路桥的公告中还强调：本方案不涉及公开市场债券，将严格按照募集说明书的约定，做好公开市场债券的偿付工作。

　　2023年4月27日，遵义道桥公开债（15遵义道桥债）如期完成兑付，并进行摘牌。

　　解释一下。

　　贵州遵义道桥展期20年、利息从原来的7.5%降低到了3.0%~4.5%的债券是下图中安全等级排在第二位的银行贷款，交易对手往往是本地的银行，是非标准、非公开市场。

　　不过，贵州遵义道桥公开发行的“15遵义道桥债”则是属于下图中安全等级排在第一位的标准债券，交易对手是公开市场的各个金融机构，它最终如期完成兑付。

　　所以，我个人一直公开建议各位的存款尽可能的不要集中在本地的城商银行，而是分散地存在几家银行。

　　对比一下。

　　遵义道桥的标准债券2023年4月如期完成兑付，而遵义道桥的银行贷款则选择了展期20年。

　　说明什么？

　　说明，标准债券的玩家都是银行、保险、公募、国际金融机构等，是中国政府强调的不发生系统性金融风险的实质市场。

　　标债，尤其是政府（包括地方政府）、央国企的标债基本上不存在风险，就好比股票市场里的工、农、中、建四大银行基本不会有风险。

　　假如它们都有风险了，整个股票市场大概率也就是系统性金融风险了，整个金融市场就没有什么是安全的了。

　　所以结论是，标准债券（政府债券、央国企债券）是安全的，就好比银行理财的R1产品，就好比股票市场里的工、农、中、建四大银行。虽然口头上说投资有风险，但心里头的底线一定是不能有风险。

　　数据来源:叶檀财经

　　最后，我个人想说的是债券基金作为资产配置中重要的一部分，散户往往因为其收益较小不愿意配置，不过收益小的背面是确定性高、稳定性强。

　　在整个资本市场走弱的环境下，好资产越来越受到热捧，毕竟少亏就是赚，少赚就是福。

　　另外，债券基金的走势往往和宏观环境呈现一定的互补性，即宏观大环境较弱，经济复苏较慢，股市表现低迷时，债券市场往往表现强势。

　　债券基金往往因为有较好的安全垫而受到机构的配置。从这点看，散户也应该跟随市场主流趋势，慢慢认识、学习债券类资产，进而尝试交易、配置债券资产。

　　如此，我们才能在牛市中保住自己的利润，在熊市中保住自己的资产不缩水，待到下一波牛市有子弹再战！

　　当然，散户除了可以关注市场趋势以外，还可以通过查阅高质量的行业研报，从而提升对市场的认知。

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