华商盛世成长股票 机构持股路线图浮出水面 梧桐
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===本文导读===
机构持股路线图浮出水面：险资继续大举增持
梧桐树现身A股的秘密：证金“债转股”
社保基金一季度坚守多只个股新进天沃科技
私募转向集体增仓赌10%空间
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机构持股路线图浮出水面：险资继续大举增持
随着年报披露渐近尾声，机构持股变化趋势越来越明晰。数据显示，截至4月11日收盘，有566家上市公司的机构持股(流通股)比例在50%，排名前十的分别为中国石油、广汽集团、中国人寿、工商银行、中国银行、农业银行、中国交建、中国神华、中国石化和重庆水务。其中，中国石油机构持股高达98.49%。
机构持股思路各异
东方财富数据显示，公募基金持股占比超过20%的股票共有10只，其中比例最高的前五家公司分别为东方网力、华斯股份、东方通、强力新材和皇氏集团，主要集中于“中小创”。
与去年的旋极信息类似，中邮系基金在东方网力的前十大流通股东中呈“簇拥”之势。东方网力年报披露的前十大股东中有5只中邮系基金，合计持股比例(总股本)接近10%。其中，中邮战略新兴产业混合型证券投资基金去年四季度大举增持位列公司第一大流通股股东。东方网力四季度至今涨幅约为38.7%，中邮系基金收获颇丰。
加仓幅度方面，大蓝筹和热门概念股仍是公募基金加仓重点。从增持数量看，增持规模居前的有西南证券、招商蛇口、华电国际、二六三、山东威达和南极电商等。麦达数字获105家基金入驻，持股占比达32.6%。
QFII方面，业绩稳定的大消费、大蓝筹仍是海外投资者的“最爱”。目前QFII持股比例居前的公司分别是海天味业、苏泊尔、上海机场、美的集团和新宙邦。增仓方面，有三只个股获QFII增持超1000万股。老牌“白马股”万华化学获挪威中央银行大举增持1557.3万股，持股比例占流通股比例为0.72%。招商蛇口和华域汽车分别获环球花旗金融、盖茨信托基金会增持1278.9万股、1005.5万股。
险资继续大举增持
随着险资投资政策大幅松绑，近年来险资日益成为资本市场重要力量。数据显示，截至4月11日，险资现身于286只个股前十大流通股东名单当中，合计持有股数为571.44亿股，市值达10089.05亿元。持股比例靠前的仍是大蓝筹，分别为中国石油、广汽集团、中国人寿、工商银行和中国银行，险资持股比例均在90%。
不过，若论增仓力度，近年来凭借万能险等产品销售规模一路逆袭的民营保险公司却冲锋在前。险资新进持股数量排名靠前的个股有金风科技，新进持有数量为36883.36万股，占流通股股比高达17.1%，买入方全部为安邦系。目前安邦系已经成为其第一大股东。安邦系还大举增持大商股份，增持股份占流通股股比达10%。
另一个大举布局的是中融人寿，通过旗下的多个保险产品，中融人寿在赛升药业、三鑫医疗的流通股占比均超过了9%。此外，阳光人寿大手笔增持伊利股份，增持规模达到1.09亿股。目前位列其第五大股东。(中国证券报)
梧桐树现身A股的秘密：证金“债转股”
随着上市公司年报陆续披露，“梧桐树”、“凤山投资”、“坤藤投资”等平台分别出现在多家大型上市公司前十大股东名单之中。
作为国家外汇管理局(下称“外汇局”)全资子公司，梧桐树投资平台有限责任公司(下称“梧桐树”)备受关注。北京凤山投资有限责任公司(下称“凤山投资”)和“北京坤藤投资有限责任公司”(下称“坤藤投资”)则都是梧桐树的全资子公司。
考虑到入市时间以及背景身份，梧桐树及其子公司的出现，也被市场解读为“国家二队”在行动。不过，梧桐树入市，究竟是增持A股稳定市场，还是代持“国家一队”中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)的持股？其金钱来源究竟是外汇局的人民币资产还是美元？
有关上述问题的争议持续多日，《第一财经日报》从知情人士处获悉，梧桐树及其子公司的持股，来源为证金公司“偿债”，即证金公司以其所持股票部分偿还人民银行流动性支持。
增减比例相当
梧桐树成立于2014年11月5日，注册资本1亿元，经营范围是“境内外项目、股权、债权、基金、贷款投资；资产受托管理、投资管理”，股东为外汇局，公司性质为法人独资。
梧桐树在去年四季度增持了工、农、中、交四大行，并分别位列其前十大股东之中。截至2015年末，梧桐树持有工商银行A股股份0.4%、农业银行0.3%、交通银行1.07%、中国银行0.36%。在上述银行2015年三季报中，梧桐树还没有进入前十大股东行列。可以判断，其增持行为发生在去年四季度。
除上述四大行外，梧桐树也是浦发银行、光大证券等上市公司的前十大股东之一。
2015年8月，梧桐树旗下同时成立两家全资子公司，即凤山投资和坤藤投资，注册资本均为5000万元。两家子公司也增持了多家上市公司，凤山投资增持了南京高科、洪都航空、中信重工、光大证券、中国联通、上港集团等，坤藤投资则增持了光大证券、中国联通等。
从股权变动情况来看，在2015年四季度证金公司对上述银行股都进行了不同程度的减持，而减持比例恰恰与梧桐树持股比例相当。
工商银行年报显示，在公司前十大普通股股东中，汇金公司持股34.71%，证金公司持有1.23%，梧桐树持有0.4%，中央汇金资产管理有限责任公司持股0.28%。对比三季报，工行第四大股东为证金公司，持股1.66%。可以发现，在2015年第四季度，证金公司对工商银行持股比例有所下降，且下降比例略高于梧桐树持股比例。
交通银行年报显示，截至2015年12月末，证金公司持股1.99%，梧桐树持股1.07%。而在三季度报告中，没有梧桐树的影子。截至9月末，证金公司持股2.99%。可以看出，证金公司在2015年四季度下降1个百分点，下降比例略低于梧桐树持股比例。同样，自2015年9月末至12月末，证金公司持有中国银行的比例也从2.9%降至2.53%，梧桐树持股比例达到0.36%。
农业银行三季报披露的前十大股东中也没有梧桐树，不过在2015年年报中，梧桐树持股比例达到0.3%，位列前十大股东。与前述几家银行不同，证金公司在去年四季度没有减持农行股份反而增持，自2015年9月末至12月末，证金公司持有农行股份的比例从1.3%增至1.57%。
“我们自己统计数据时也发现了这一特点，梧桐树持股的那几个公司，证金公司的持股确实是在下降的。”一家券商非银行业研究员告诉《第一财经日报》，至于具体的减持、增持比例不完全一致，可能是因为其他账户的原因。
她解释称，证金公司有很多平台和渠道，其中有一部分股票是通过基金公司的专户在操作，如果专户中的股票直接转到梧桐树，这一过程可能因为在上市公司年报中看不到而被忽略掉，直接看到的结果就是转让之后的结果。
“证金公司跟国际的平准基金构成不太一样，如果获得了央行或银行的流动性支持，钱肯定是要还的。”该研究员称，证金公司以股票偿还央行债务，现实也是具有可操作性的。
偿还短期债务
当股市出现流动性危机的极端情况时，央行向市场提供流动性支持是各国的通行做法。在2015年A股震荡时，中国人民银行很快也宣布了流动性支持计划，表示将积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性，通过多种渠道支持证金公司维护股票市场稳定。
去年下半年以来，A股市场逐步恢复平稳。在此情况下，参与稳定股市的金融机构依然需要及时偿还央行提供的流动性支持，目前来看，用所持部分股票偿还央行短期债权也是一种现实选择。
中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明向本报表示，梧桐树等平台持有A股，方式可能有很多。一方面，梧桐树作为外汇储备的投资平台，只要有一定规模的资本金，在公司章程允许融资的情况下，可以通过很多渠道融到人民币金钱。比如通过外汇储备抵押获得人民币资产。另一方面，作为外汇市场的特殊参与主体，去年人民币有贬值预期，外汇市场有供给上的缺口，梧桐树拥有外汇资产，可以在市场上卖出获得人民币金钱，进而投资A股。
赵庆明认为，上述方式也存在各种各样的问题，不过，还有一种可能性，那就是梧桐树可能是受让相关公司的股份划转。他告诉记者：“如果是这种情况，则无关外汇储备，也就没有二次结汇的问题。”
国内一家大型券商研究部研究员对《第一财经日报》分析称，证金公司在去年救市期间通过多个方面获得了流动性支持。一是增资扩股，注册资本从240亿元增至1000亿元；二是主要银行对证金公司提供信贷支持，证金公司也可以在市场上发行短融等金融产品。
“国家队救市的过程没有公开，证金公司到底哪一部分流动性是从央行获得的，很难确定。”该研究员称，按照通常做法，通过抵押融资或再贷款可能是主要的方式。此类短期债务，证金公司也需要向央行进行偿还。
至于偿还方式，他认为，证金公司和梧桐树都不是完全商业化的市场主体，两个平台之间可以协商确定偿债方式。比如证金公司以股权偿还债务，定价可以选择以买入价为准，直接将股票转让给梧桐树，证金公司在这中间既不赚钱也不赔钱。
一位大型商业银行金融市场部人士告诉本报记者，如果梧桐树等直接受让证金公司转出股票，实际上就否定了二次结汇的可能性，变成“央行出资持股，维持股市稳定”。
对于梧桐树能否代表央行持有股票的问题，该人士分析称，在法律上，央行再贷款规模是没有明确约束的，能不能直接用来在二级市场买股票，在银行法中也没有明确说法，是一个模糊地带。不过他判断：“不管通过什么样的办法，央行都会尽量让程序合规，像二次结汇就是明显违规的。”
分析得到了上述知情人士的肯定。《第一财经日报》从知情人士处获悉，梧桐树及其子公司的持股，来源为证金公司“偿债”，即证金公司以其所持股票部分偿还人民银行流动性支持。
知情人士向本报透露，逻辑上，去年证金公司为首的国家队大举救市，其间人民银行曾表示积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性，通过多种渠道支持证金公司维护股票市场稳定。A股回稳后，参与稳定股市的机构需及时偿还央行提供的流动性支持，在当前市场情况下用所持部分股票偿还央行短期债权也是一种现实选择。
“法理上，这种做法也符合央行职责，其他央行也有类似的操作。此外，上述操作也较符合当前的市场形势。”上述知情人士称。
“不会随便撤出”
若如业界所期，梧桐树及旗下平台所持股票来源于证金公司转让，这是否意味着退出？接受本报采访的多位业内人士都认为，梧桐树作为外汇局旗下平台，不受证监会的直接约束，但是作为同样具有“稳定市场”职能的机构，梧桐树不会轻易减持。
随着A股逐渐恢复平稳，市场对“国家队”退出的担忧也不时“发作”。今年3月12日，证监会新任主席刘士余对证金公司退出做出过直接、正面回应：“未来的较长时间内，谈中证金退出都为时尚早。”
前述大型券商研究员对本报表示，对于梧桐树退出的担忧大可不必。一方面，证金公司直接来自央行的流动性预计规模不会很大，几百亿的级别与高峰时证金公司获得的万亿流动性规模相比不算多；另一方面，如果梧桐树是代表央行持股，理论上不存在卖出压力。
“央行作为货币当局，没有盈利压力，也没有任何流动性压力，完全可以在自己判断最合适的时机来退出。”该研究员分析称，从国际惯例来看，美联储在2008年金融危机之后也买入了很多国债、“两房”债等，这些资产在账面上的涨跌不会影响美联储的选择，其判断何时抛售的关键，在于市场需求。
“什么时候美联储认为市场需要这些资产，它才会让这些资产回到市场，如果认为不需要，美联储可以一直持有。”他表示，如果梧桐树等平台是代表央行持股，则可以持有任意长的时间。
据记者称：“梧桐树可以撤出，但不会随便撤出。”(一财网)
社保基金一季度坚守多只个股新进天沃科技
目前已有上市公司陆续公布2016年一季报。相比2015年年报，上市公司的2016年一季报更能及时反映各路机构的最新调仓动向。数据显示，截至4月11日收盘，社保基金现身天沃科技、光环新网、平高电气、众信旅游等多只个股的一季报前十大流通股东，其中天沃科技为社保基金在一季度新进。
具体来看，全国社保基金六零四组合新进天沃科技第十大流通股东，持有132万股，持股比例为0.18%。除了全国社保基金六零四组合，天沃科技一季报的前十大流通股东中还出现多家机构的身影，其中，嘉实事件驱动股票型证券投资基金、中央汇金资产管理有限责任公司、四川信托有限公司-睿裕10号证券投资集合金钱信托计划分别为第三、第四、第六大流通股东。
资料显示，天沃科技的业务涵盖高端装备制造、清洁能源系统工程服务、技术创新研发三大板块，成为集核心技术研发、工程服务、高端装备制造、整体运营为一体的总包型高科技企业。虽然获社保基金青睐，不过天沃科技业绩并不算出色，一季报归属于上市公司股东的净利润为亏损932万元。另外，公司2015年归属于上市公司股东的净利润为1539万元，同比降78.06%。
银河证券此前的研报认为，考虑到公司在继续做强能源装备的同时，大力转型军工、核电，未来受益军民融合、核电大发展，维持“谨慎推荐”评级。股价方面，天沃科技一季度跌幅超过三成；4月份以来则小幅下跌。
其他个股中，光环新网、平高电气、众信旅游等的一季报前十大流通股东中均有社保基金现身。其中，现身光环新网的是全国社保基金六零一组合，持有550万股，持股数量较上期增加7万股，为第五大流通股东；持股比例为1.01%，是上述四只个股中，社保基金持股比例最高的。
从一季报的前十大流通股东来看，光环新网较受公募基金青睐，其中又以易方达旗下基金对其最为青睐，易方达科讯混合型证券投资基金、易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金、易方达新常态灵活配置混合型证券投资基金、易方达创新驱动灵活配置混合型证券投资基金等多只产品现身光环新网的前十大流通股东。
现身平高电气前十大流通股东的则是全国社保基金四零四组合，持有500万股，为第七大流通股东。与光环新网受公募基金青睐不同，平高电气较受外资青睐，阿布达比投资局、摩根士丹利投资管理公司-摩根士丹利中国A股基金、淡马锡富敦投资有限公司等QFII机构分别现身其第四、第六、第十大流通股东；此外，还有两家险资机构现身其前十大流通股东。
现身众信旅游前十大流通股东的则是全国社保基金一零九组合，持有324万股，为第八大流通股东；截至2016年一季度，全国社保基金一零九组合已持有众信旅游三个季度，最初的持股数量为282万股。另外，与光环新网被易方达旗下基金集体进驻不同，众信旅游则受到华商基金旗下产品青睐，华商盛世成长股票型证券投资基金、华商价值精选混合型证券投资基金、华商创新成长灵活配置混合型发起式证券投资基金分别为其第一、第二、第六大流通股东。
除了社保基金，“国家队”中央汇金资产管理有限责任公司也现身多只个股的一季报前十大流通股东，包括建投能源、歌尔声学、海康威视、天沃科技、潜能恒信等。从目前来看，中央汇金资产管理有限责任公司现身的个股以能源、TMT等领域为主。另外，中国证券金融股份有限公司也现身建投能源的第三大流通股东。(证券时报)
私募转向集体增仓赌10%空间
3月A股强势反弹，创下自去年6月以来最大月涨幅。其中，创业板单月涨幅高达19.05%。申万一级行业来看3月份各行业板块涨幅均为正，最低涨幅4.45%，最高涨幅18.89%。过去一个月，股票策略型基金按照从高到低排列排名前二十收益率都在29%。
利好消息不断，国泰君安任泽平等人不约而同地吹响了“春季攻势”的号角，A股周一应声上涨，沪指上涨1.64%，再次站上3000点整数关口；创业板更是大涨2.39%。
而最新的统计数据显示，刚刚过去的3月相当一部分知名私募的投资收益跑输了大盘，反倒是一些不知名的基金管理人取得了可观的超额收益。据记者了解，几家获得较高收益的华南私募在过去一个月仓位都不低，甚至达到满仓的程度，而这与其他老牌私募放低仓位的做法颇有不同。
后市还有多少空间？值不值得参与？这是所有市场参与者非常关心的问题，不少人看好10%的上涨空间，而任泽平团队判断指数的空间将达到20%，作为市场重要参与者的私募机构又怎么看？
部分老牌私募跑输大盘
那些能够跟准趋势并能高仓位投入的成绩单自然好看。“之前主要是熔断阶段仓位比较重，所以跌得比较多一点。后来跌了之后我们又重新加满仓了，所以就涨上来了。其实我们涨多的原因也就是此前跌得多的原因，就是仓位重。1、2月份表现不好，但是2月份觉得了又把仓位加上去了基本上是满仓。”新价值董事长罗伟广向记者直言。
来自融智评级数据中心的数据显示，过去一个月，股票策略型基金按照从高到低排列排名前二十收益率都在29%，这些基金的子策略也均为股票多头。
经历了前两个月的“深蹲”之后，市场终于在3月迎来像样的反弹，过去一个月沪指大幅上涨11.75%，显然那些净值取得一定增长的产品，在过去这段时间仓位并不能太低。
具体来看，排名前二十的私募公司有九联资产、安州投资、鸿逸投资、佳盈投资、蓝海韬略、兆泽利丰、佰顺资产等这些市场上不算知名的私募，而在二十名之后才能看到创势翔、新价值这些知名私募的身影。
经历过几次“股灾”后，很多私募的风险偏好下降，仓位一直没有加得很重，这也导致很多老牌私募并没有能够把握住趋势取得不错的绝对收益。事实上，据记者了解，大多数私募公司在过去这段时间仓位并不高，一些策略积极者也只是博取阶段性的收益，“见好就收”，上涨一定幅度后获利TX者不在少数。记者便发现，诸如尚雅、理成这样的老牌知名私募在过去一个月跑输了大盘，不过亏损幅度都不大，基本能控制在5%的范围内。
不过，也有老牌私募在过去一个月加足了仓位，实现了不错的收益。据不完全统计，截至3月31日，新价值旗下有14只产品在过去一个月收益率超过18%；创势翔旗下创势翔国政对冲基金、创势翔进取、创富1号的收益在23%。
“仓位比较高是其中的原因之一。因为年初股指跌到2600多点的时候大胆地把仓位加到六七成。”创势翔研究总监钟志锋向本报解释称，“第二个原因主要是之前潜伏的小市值股票有一只停牌后复牌出来，重组收买成功涨了几个板也贡献了不少业绩。”
还有10%的空间？
3月A股强势反弹，创下自去年6月以来最大月涨幅。其中，创业板单月涨幅高达19.05%。申万一级行业来看3月份各行业板块涨幅均为正，最低涨幅4.45%，最高涨幅18.89%。
广发策略表示，创业板一季报业绩大幅加速，预计二季度开始向下回落。剔除扰动公司后，创业板一季报利润环比增速其实低于正常的季节性水平。但由于去年一季度基数很低，因此今年一季报同比增速相比去年年报增速还是向上加速的。
“我们相对来说还是比较乐观的，之前市场震荡影响整个市场的持股心态，你会发现一波中国股市上从来没有的慢牛可能已经走了2个月了。”钟志峰表示。
“我们比较看好中小市值，我觉得反弹趋势还没有完，10%的空间还是有的。”广州新价值董事长罗伟广据记者表示。
在部分业内人士看来，影响未来市场走势的主要因素有：美国基本面及美联储基调的变化、国内宏观经济的改善情况、国内通胀情况是否得到控制以及入市金钱情况等。
4月11日，统计局公布3月通胀数据：CPI同比上涨2.3%，PPI同比负增长4.3%，CPI环比下降0.4%，PPI环比上涨0.5%。分析人士亦认为，PPI回升意味着企业利润回升，也意味着企业实际融资成本下降，构成了2016年股市健康牛的重要支撑。
不过，仍需要看到的是由于目前市场仍然处在存量博弈的环境中，增量金钱主要来自于绝对收益投资者的加仓，金钱面可能会是反弹高度最大的制约因素，存量金钱博弈下绝对收益投资者加仓结束可能会导致反弹窗口的关闭。(第一财经日报)
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